國內造紙行業（yè）難言反轉 包裝紙和生活用紙市場前景可觀

　近期，人民幣匯率（lǜ）迭創新高，美元兌人民幣已逐步逼近6.15關口。由於原材料和設備大量依賴進口，人民幣近期持續升值的消息對（duì）造紙行業構成（chéng）了一定利好（hǎo），企業的成本有望降低。今年以來，美元兌人民（mín）幣中間價已經跌去1%左右，受此（cǐ）提振，今年造紙板塊指數累計上漲達12.6%，而同期滬深300指數則下跌2.5%。但有觀點認為，由於行業（yè）尚（shàng）處於恢複期，考慮到國內貨幣貶值（zhí）的（de）因素存在，單靠成本優勢（shì）難以對造紙企業的業績構成絕（jué）對支撐。從（cóng）產品角度觀察，新（xīn）聞紙在未來的產能總（zǒng）體仍處於過剩，而包裝紙和生活類用紙（zhǐ）的企業所麵臨的市場環境相對較好。

人民幣“雙刃劍”效應明（míng）顯

　　截至目前，美元兌人民（mín）幣已逐步逼近6.15關（guān）口，近（jìn）期人民幣匯率每個交易日均創下匯改以來的曆史新高。由於設備和原材料需要大量從（cóng）國外進口，人民幣匯率的走高將直接帶動國內造（zào）紙企業的成本降低。這或將對衝造紙企業近年來一直麵臨（lín）的嚴峻基本麵。從中觀行業層麵觀察，我國去年造紙工業發展形勢總體低迷，產能過剩（shèng）問題嚴重（chóng）。由於（yú）行業七成左右的原材料需要依賴進口，加之造紙設備需要大量從國外采購，各大企業也持有不同程度的外債。人民幣的持續升值有望（wàng）在這三方麵改善造紙企業的業績。

　　有市場人士認（rèn）為，中國經濟連續幾十年都在保持上升態勢，隨著經濟體實力的提升，該國的貨（huò）幣必然會升值。中國目前在全球貿易的參與度越（yuè）來越高、貿易規模越（yuè）來越大，社會發展穩定，從中長（zhǎng）期來看，人民幣在後期仍將保持平穩升值的態勢。從（cóng）技術層麵（miàn）觀察，目前人民幣正處於快速升值的階段。造紙（zhǐ）企業在未來的采購成本仍有望進一步降低。

　　但該人士同（tóng）樣認為，目前國內的貨幣（bì）超發問題從長遠來看將（jiāng）對衝造紙企業的成本優勢。人民幣總體（tǐ）的環（huán）境對造紙（zhǐ）企業仍是一把“雙刃劍”。近年來中國的GDP增速在7%-12%之間，而同期M2的增速一直高於GDP增速，貨幣超發現象嚴重（chóng）。人（rén）民（mín）幣目（mù）前的狀況是對外升值、對內貶值，在雙麵夾擊之下，我國企業的競爭力被嚴重削弱。人民幣對內的（de）持續貶值勢必將導致居民生活成本的提高，生活成本的提高將（jiāng）帶來工資水平的上漲，企業負擔有所加大，這將在一定程度上抵消（xiāo）原材料和設備端的成本下（xià）降。從（cóng）基本麵分析，前者的殺傷力要（yào）更大（dà）。對於造紙企業未來的業績判斷，除了基於人民幣（bì）的長（zhǎng）期升值趨勢，也要（yào）考慮國內（nèi）的貨幣政策和企業自身所麵臨（lín）的問題。

　　《2012年中國紙業發展暨2013年趨勢研究（jiū）報告》認為（wéi），2012年中國造紙（zhǐ）業整體發展低迷，2013年整個行業（yè）仍處於戰略調整期，今年紙張消費市場容量總體保持增長，但增速將有所放緩，市場（chǎng）競爭進一步加劇（jù）。行業（yè）將開始新一輪的洗牌（pái），落（luò）後小企（qǐ）業淘汰速度加快，大企業（yè）的並（bìng）購（gòu）重組將（jiāng）成為行業優化（huà）發展的重要（yào）舉（jǔ）措。

生活消費類造（zào）紙行業（yè）前景最（zuì）佳

　　從業績上來看，由於前期基（jī）數過低和行業基本麵（miàn）的改善，一季（jì）度造紙行業業績（jì）回升態勢（shì）明顯。業績（jì）預告顯示，在目前（qián）已經公布一季度業績預告（gào）的多家造紙上市公（gōng）司中（zhōng），多數企（qǐ）業（yè）業績出現同比高（gāo）增（zēng）長。晨鳴紙業、太陽紙業（yè）、*ST金城的淨利潤同比增幅均超過100%。

　　業內分析師（shī）表示，生活消費類紙張市場未來的放量將成為部分行業內公司業績的助推器。目前紙產品的分類可分為新（xīn）聞（wén）紙（zhǐ）、包裝紙、生活紙（zhǐ）這幾種。從行（háng）業基本麵觀察，新聞（wén）紙目前產能最過剩；包裝紙裏的瓦楞、白卡(禮品卡片)景氣度適中；生活消費類紙毛利率最高，業績彈性也最（zuì）大。考慮到生活消費類紙屬於消費品範疇，終端銷售價格具有向上剛性，如果成本降低，哪怕銷價持（chí）平，節約出來的成本也將對公司的利潤（rùn）構成正麵影響。

　　東方證券認為，在大宗紙業景氣度不佳的2012年，國內生活用紙行業（yè）的巨頭收獲頗豐。恒安國際（jì）和維達國際相繼（jì）公布的年報迥異於造紙行業的整體業績（jì）下滑，收入和淨（jìng）利潤雙增。業內人士（shì）認（rèn）為，近年來，社會對消費類生活用紙（zhǐ）的需求不斷提高，用途（tú）也越來越廣，近年來的嬰兒和成人紙尿褲市場的激增就是一個鮮明的例（lì）子。投資方麵建議關注業績良好的生活（huó）消費類紙張上（shàng）市公司。

來源：中國證券報